Americká inflace zůstává nad cílem Fedu
Ve středu 26. srpna přišla jedna z nejdůležitějších statistik týdne. Americký index cen výdajů na osobní spotřebu, známý jako PCE, v červenci meziměsíčně vzrostl o 0,2 %. Stejným tempem se zvýšila také jeho jádrová varianta bez potravin a energií.
V meziročním srovnání byl celkový PCE vyšší o 3,7 % a jádrový index o 3,3 %. Pro americkou centrální banku je právě PCE jedním z hlavních ukazatelů cenových tlaků.
Čísla tedy nepřinesla důkaz, že by se inflace rychle vracela ke dvouprocentnímu cíli. Současně však nebyla natolik překvapivá, aby sama rozhodla o dalším pohybu úrokových sazeb.
Pozornost se proto rychle přesunula k pátečnímu projevu předsedy Fedu Kevina Warshe na tradičním setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole.
Jackson Hole přinesl přísnější tón
Warsh ve svém vystoupení zdůraznil, že boj s inflací ještě není dokončen. Fed podle něj potřebuje vidět dostatečně přesvědčivé důkazy, že se cenové tlaky vracejí k cíli udržitelným tempem.
Zároveň naznačil, že centrální banka nechce trhům předem slibovat konkrétní trajektorii sazeb. Rozhodování má více vycházet z aktuálních ekonomických dat.
Investoři přesto jeho vystoupení vyhodnotili jako výrazně přísnější, než část trhu očekávala. Pravděpodobnost zvýšení sazeb na zářijovém zasedání Fedu se po projevu zvýšila přibližně z 36 % na 58 %.
Takový posun je pro drahé kovy důležitý. Vyšší sazby obvykle zvyšují atraktivitu úročených aktiv a současně mohou podporovat dolar.
Zlato během pátku ztratilo přes tři procenta
Reakce trhu byla rychlá. Spotová cena zlata v pátek klesla o více než 3 % a dostala se přibližně k 4 567 dolarům za trojskou unci, nejníže od 20. srpna.
Nešlo přitom o náhlou změnu dlouhodobého významu zlata. Trh jednoduše během několika hodin přecenil pravděpodobnou budoucí úroveň amerických sazeb.
Zlato nenese úrok. Pokud rostou výnosy bezpečných státních dluhopisů, část investorů může krátkodobě přesouvat kapitál právě k nim. Silnější dolar navíc činí zlato dražší pro kupující používající jiné měny.
Právě podobný den dobře ukazuje rozdíl mezi krátkodobým obchodováním a držením fyzického kovu jako dlouhodobé rezervy.
Stříbro reagovalo ještě výrazněji
Pod tlak se dostalo také stříbro. Jeho spotová cena v pátek klesla přibližně o 3,5 % na 66,81 dolaru za unci.
U stříbra jsou výraznější pohyby běžnější. Vedle investiční poptávky ho totiž ovlivňuje také průmysl – elektronika, energetika, výroba technologií a další odvětví.
Je proto citlivé nejen na měnovou politiku, ale také na očekávání dalšího vývoje světové ekonomiky. Pro domácnost, která fyzické stříbro používá jako doplněk dlouhodobé rezervy, je jeho vyšší volatilita důležitou vlastností, se kterou je potřeba počítat.
Koruna část pohybu téměř nekompenzovala
Pro českého kupujícího není rozhodující pouze dolarová cena kovu. Důležitý je také kurz koruny.
V pondělí 24. srpna vyhlásila ČNB kurz 20,660 Kč za dolar. V pátek 28. srpna činil 20,741 Kč za dolar. Koruna tedy během týdne vůči americké měně pouze mírně oslabila.
Prudší pokles světové ceny zlata tak nebyl výrazně kompenzován posílením nebo oslabením české měny.
U fyzického slitku je zároveň potřeba pamatovat na to, že jeho prodejní cena není totožná se spotovou cenou zlata. Obsahuje výrobu, distribuci, pojištění, dostupnost konkrétního produktu a obchodní přirážku.
Také ČNB zůstává opatrná
Česká národní banka měla v tomto týdnu dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 %. Na svém srpnovém jednání ji ponechala beze změny.
ČNB současně upozorňovala, že jádrová inflace zůstává zvýšená a rizika cenového vývoje nelze považovat za uzavřenou kapitolu.
České a americké prostředí se samozřejmě liší. Společným znakem ale zůstává opatrnost centrálních bank při úvahách o tom, zda jsou cenové tlaky skutečně pod kontrolou.
Co si z týdne odnést
Týden 24.–28. srpna názorně ukázal, jak silně dokáže cenu drahých kovů ovlivnit změna očekávání úrokových sazeb.
Největší pohyb nakonec nezpůsobilo samotné zveřejnění inflační statistiky, ale způsob, jakým o dalším vývoji měnové politiky promluvil Fed.
Pro držitele fyzického kovu je proto důležité nerozhodovat se podle jednoho dne. Fyzické zlato není zárukou růstu a jeho cena může výrazně kolísat. Jeho role v dlouhodobé rezervě ale stojí především na odlišném charakteru tohoto aktiva, nikoli na výsledku jednoho obchodního týdne.
Shrnutí
- Americký PCE v červenci meziročně vzrostl o 3,7 %, jádrový PCE o 3,3 %.
- Po projevu šéfa Fedu v Jackson Hole vzrostla pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb přibližně z 36 % na 58 %.
- Zlato v pátek ztratilo přes 3 % a stříbro přibližně 3,5 %, což ukázalo citlivost drahých kovů na změny úrokových očekávání.
Text má informační charakter a není investičním doporučením.